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嘉兴在线新闻网     2018-06-15 18:01     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖

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  去年PPP项目,是一大市场投资主题,所谓PPP,说白了就是政府和民间投资达成的一种合作伙伴关系,就是政府加民企一块出钱,干个工程。属于新时代的公私合营模式,政府主要减轻了财政负担,而民企呢?则绑定政府,降低了投资风险,本来是个好事,能够推动不少工程上马,改善居民生活环境,也能够推动基础设施建设,拉动经济增长。但是去年由于发力过猛,有点要坏事。2017年11月开始,财政部和一行三会就多次发文,规范PPP项目的运作,限制这类项目的资金投入,后来国资委也要求,对于央企参与PPP项目的规模、范围进行了严格规定,要求“纳入央企债务风险管控范围的企业集团,累计对PPP项目的净投资原则上不得超过上一年度集团合并净资产的50%”,同时“资产负债率高于85%或近2年连续亏损的子企业不得单独投资PPP项目”。一场PPP的纠偏就此开始。

  截止今年5月,财政部PPP中心公布了各地落实PPP项目集中清理工作的情况。根据汇总情况,截至2018年4月23日,各地累计清理退库项目1695个、涉及投资额1.8万亿元;上报整改项目2005个、涉及投资额3.1万亿元;即退库与整改的PPP项目投资额共计4.9万亿元。

  所以我们看到,PPP的投资逻辑正在悄然发生改变,以前大家都是响应国家号召,大干快上,去年签订了大量订单,但去年底突然画风突变,开始大面积清退PPP项目,这就导致了后续的大量问题。导致一些资金恐怕无法落实到位,一些项目也无法启动。就比如大家感受最深的,地铁项目里,财政部认为北京地铁16号线、14号线、徐州地铁1号线整改原因是主体不合规。昆明地铁4号线整改原因是主体不合规,运作不规范。昆明地铁5号线整改原因是主体不合规,运作不规范,未按规定开展财政承受能力论证。苏州地铁1号线是因为未按规定进行信息公开而被要求整改。这6条地铁线路,全都是PPP项目,涉及资金1688亿元,在今年4月就全部都给毙了。需要从头进行整改。以后能不能放行,什么时候放行还未可知。

  

  PPP项目的基本面发生变化,那么股票市场的PPP投资逻辑也全部都发生了变化,甚至一些龙头个股的价值都要发生重估,这其中就包括之前的PPP明星公司东方园林和铁汉生态。从上周开始东方园林就开始了暴跌模式,6个交易日跌去了四分之一。而且放出了巨大的成交量。主要原因有3个,一个是就是我们刚才说的,PPP项目预期发生了巨大的逆转,行业前景遭到重估,第二,目前环保绿化行业没有盈利模式,全看地方政府,但最近PPP清理,导致地方融资平台发生兑付危机,地方财政压力巨大,环保绿化行业业绩将变得没有保证,第三,5月21日,东方园林发债失败,本来要募集10亿元,结果只拿回来5000万,而且这笔募集资金基本有一半要用于兑付之前的债务,属于借新还旧,此次发债受阻主要跟金融去杠杆的大环境有关,新债发行失败后,马上就将面临债务压力。所以在24日有数据统计,市场上有5个机构,一天就抛售了5亿元。为此东方园林也在第一时间回应外界质疑,公司回应称:从未发生过债券和银行贷款到期不能兑付的问题,目前业绩良好,未来将持续保持健康的融资能力。

  

  综合来看,是不是爆发债务问题,我觉得可能性到不大,毕竟东方园林的业绩还有,也拥有不错的企业自由现金流,说白了这还是一个赚钱的公司,所以债务压力不应该成为问题,但股票是预期的反应,你说你很好,但已经不像大家想象中的那么好了,这才是关键所在,大家想象中的PPP公司,今年应该是大丰收的一年,但却遭遇到了金融去杠杆和PPP大清理的两项打击,目测业绩可能会受到很大影响,至少要对去年的业绩预期进行较大幅度的修正,所以机构的做法也完全可以理解。在看不清看不懂的情况下,即使不清仓,也会先降低一些仓位,以图自保。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    编辑:    责任编辑:
 
 
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